8868体育官方网站今年上半年，我国货物贸易进出口总值同比增长6.1％，进出口规模历史同期首次超过21万亿元，多地港口设备开工“火热”，港口物流业强劲复苏。今天带来这么一只物流行业龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。
我国跨境电商物流模式主要分为直邮/海外仓。近年来以Shein8868体育app下载、Temu为代表的跨境电商平台高速发展催生中国至欧美空运需求，洲际航线运力趋紧，进一步带来直邮空运行业景气上行机会。空运直邮模式无需转运，且美国小包直邮入境可享受800美元免税额度，整体运营成本较低。中长期看8868体育app下载，我们认为仓储物流本地化是跨境电商发展方向：前置海外仓可有效提升交付能力（美国专线天，亚马逊FBA对部分商品支持隔日或次日达）；海外仓可高效处理退换货等售后需求。据运联研究院测算，2022年我国跨境电商出口物流市场规模为6831亿元；其中B2C市场规模为3592亿元，占比52.6%；从B2C市场规模来看，直邮/海外仓模式分别占比44%/56%，市场规模达1581/2012亿元。
大件商品尾程运费敏感，使用三方仓或可节省30%以上的尾程运费；三方仓需求或将持续增长。海外仓存在规模效应：头程方面，通过集中出货降低国际干线运输成本。尾程方面，通过与当地快递运营商签订折扣协议，呈现发货件数越多、尾程派送越便宜的效应；据乐歌股份举例，年包裹量达到10/100/500万个或分别享受5.5/3.5/3.0折配送账号优惠（参考值）。此外，增加仓库面积可降低单方成本，22年俄罗斯/美国/英国仓均面积达到1.76/1.41/0.85万平米。
测算租金约占海外仓成本60%，近年美国仓库租金不断上涨（2023增长12%）。仓租协约多在5年左右，协约期内租金涨幅（约3%/年）低于市场，到期换租或带来成本上涨。23年7月美国联邦基金利率升至5.25%-5.5%，高息环境下仓库投资收益率相对吸引力较弱，自23Q2美国新建仓库供应量降低；结合线上渗透率提升&疫后去库释放线下仓储库容至出租市场，2023年美国工业不动产空置率上升1.94%；24年美国海外仓租金增速有望放缓，各区域地价差距或有缩小。
亚马逊FBA作为海外仓行业标杆，近期推出供应链整体解决方案，我们判断其旨在进一步抢占线下零售份额并绑定卖家以抗衡新兴平台冲击。近期亚马逊转向区域配送8868体育app下载，与第三方海外仓企业配送时效差距拉大。2020年后跨境物流企业密集融资，参考递四方-阿里、纵腾集团-字节、大健云仓-京东等案例；我们判断行业竞争或有加剧。先发优势明显、具备规模网格优势、仓储数智化程度较高、提供配套服务较为完善的海外仓企业方能维持客户黏性，在中期确立行业地位。
2、公司是一家创新型、综合性专业第三方物流企业，在国内市场居于领先地位，在行业内具有较高的知名度和影响力。
3、机构认为，考虑到未来经济复苏，加之公司自建仓库逐渐落地，数字化战略不断推进将有望享受更高收益，同时公司积极布局光刻机物流服务等新赛道，打造业绩新的增长点。